虽然过去九个月金价表现非常令人失望金价在2011年9月初触及每盎司1921美元的记录高位后，已大幅回落超过300美元，但汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄认为，鉴于美国财政悬崖的不确定性、以及11月份美国总统大选和进一步量化宽松的政策，今年下半年黄金将有上升空间。

黄金通常被视为安全资产，与货币相比，黄金不会受到政府财政或货币政策的影响。传统上，在避险情绪升温时，投资者会蜂拥买入黄金，推高金价，但过去九个月金价表现非常令人失望。虽然全球经济面临如此多不明朗因素，金价却并无显著上升，背后的原因是什么？

“我们认为以下因素导致黄金升幅受阻：在欧债危机告急期间，股市遭到疯狂抛售，投资者为了追缴保证金而出售黄金套现。此外，欧债危机导致欧元持续疲弱以及美元上升，金价因美元转强而受压。受双重因素互相影响，黄金作为传统安全资产的升幅受阻。 ”叶剑雄说展望未来，仍持乐观态度，“具体来看，从宏观方面分析，无论黄金是否作为安全资产，黄金的宏观形势非常乐观。由于欧债危机及其对金融市场和货币的影响，美国等国家实施极为宽松的货币政策，超宽松的货币政策通常对黄金有利，加上各国为刺激经济增长而实施大胆的措施，这些因素共同为黄金奠定了长期上升的基础。 ”

除了宏观因素，黄金也受到货币市场走势的影响。作为一种代用货币，黄金对外汇市场的走势非常敏感，黄金与美元之间的逆向关系是黄金市场最稳定及持久的关系之一。过去两年，欧债危机一直主导金融市场的走势，掩盖了美国债务危机及财政问题的重要性。然而，随着今年年底美国总统大选及国会选举临近，市场焦点将会转移至美国的财政问题及政治纷争上。历史上在美国经济困难及美元低迷时期，黄金通常表现出众。

但是，微观方面的供需因素并不利于黄金。叶剑雄认为，饰金需求已处于历史低位，销售趋势不会进一步恶化。而且，尽管黄金加工产品需求下降，不断增长的黄金供应量将会被各大央行所吸纳。各大央行在过去20年沽售黄金后，在2010年重新净购入黄金77吨，在2011年，国际结算银行报告指央行购买黄金的数量激增至456吨。 2012年，新兴市场的外汇储备管理者预计将会增加黄金持有比例，主要作为对冲美元及欧元贬值的手段，以及实现投资组合多元化。

来源：解放网-新闻晚报  2012年8月15日